楊德龍:美聯儲加息預期首鼠兩端 市場擔心美國經濟陷入衰退

                        2022-08-05 16:59:18 和訊投稿 

                          8月5日周五,近期全球資本市場漲跌不一,受到美聯儲加息縮表、歐洲央行加息以及地緣政治的影響,全球資本市場近期出現了一定的波動。美股周四收盤漲跌不一,市場將繼續關注美聯儲官員的言論和美聯儲改變激進加息政策立場的可能性,等待將在周五公布的重要非農就業數據,美聯儲今年已經加息四次,從3月份首次加息25個基點之后,加息節奏不斷加快,間隔時間越來越短,5月份加息了50個基點,6月份、7月份分別加息了75個基點,美聯儲主席鮑威爾為了安撫市場情緒,表示在9月份再次加息之后,有可能考慮停止加息,一部分投資者已經開始押注明年美聯儲可能會減息來應對經濟衰退。美國國債收益率曲線倒掛,十年期收益率低于兩年期收益率,暗示投資者認為“升息之路”將損害經濟增長,對未來經濟增長持不樂觀的態度。

                          現在美國經濟面臨的滯脹狀態,即經濟停滯,通貨膨脹,實際上是過去幾年大放水造成的惡果。美聯儲為了應對疫情的沖擊,采取了無限量化寬松和零利率的貨幣政策,作為世界銀行,這樣的操作無疑是激進的,加上俄烏沖突爆發,進一步推高了石油、天然氣、農產品(000061)的價格,進而推高了歐美通脹,使歐美的通脹水平已經達到近40年的新高。美聯儲和歐洲央行通過不斷加息縮表來應對高通脹的同時也對經濟增長造成了比較明顯的影響,經濟增長放緩進一步導致了企業的盈利預期被大幅下調,股市短期之內很難反彈,甚至有可能會再次下跌。在全球通脹之下,市場很難有大的優勢,所謂“通脹無牛市”既是揭示了這個道理。今年美股見頂回落的風險明顯加大,有經濟學家預計7月份非農就業人數將增加23萬,低于6月份報告的增長37.2萬,三個月平均新增就業人數從上月的38.3萬降至6月的37.5萬,美國失業率預計將保持在3.6%,接近歷史最低水平。市場對此可能會感到高興,但是也可能會成為美聯儲暫停收緊政策的理由。勞動力市場目前還沒有太大的問題,高通脹是當前美聯儲所面臨的主要問題,通脹高企對居民消費形成了很大的壓制,部分美聯儲官員發出鷹派信號,表示美聯儲應加息至4%以上,抑制目前的高通脹,必須致力于在明年上半年繼續收緊政策,但是這并不代表美聯儲整體的意見。在7月份議息會議上,美聯儲主席鮑威爾釋放出鴿派信號,隨后多位美聯儲官員則釋放出鷹派信號,顯示出美聯儲內部分歧很大,一方面要控制高通脹,另一方面又要防止經濟大幅下滑,這確實使得美聯儲處于兩難的境地。

                          國際油價方面,近期出現了較大幅度的回落,驗證了我之前的判斷,由于全球經濟陷入衰退的風險在加大,重挫原油需求,加上之前推高油價上漲的最大的因素,即美聯儲放水,已經轉向。在美聯儲加息縮表的背景之下,石油等大宗商品價格有可能會迎來大幅下跌的情況,甚至有可能跌回疫情前的水平,建議投資者注意其中的風險。在國內方面,今年上半年受到超預期因素影響,經濟面出現了增速放緩,特別是二季度多個行業增速放緩明顯,消費則出現了負增長。隨著刺激經濟的33條措施逐步落地,利好因素正在積聚,三季度經濟有望穩步回升。當前我國經濟正處于企穩回升的關鍵窗口期,有數據顯示,與基建投資相關的水泥等建材出貨率連續回升,投資增速反彈可期。汽車消費不斷升溫,特別是新能源汽車銷售火爆,帶動了居民消費復蘇。而隨著疫情得到有效的控制,疫情管控措施有望得到相應的調整,這將有利于提振消費增速,特別是品牌消費品將具備比較大的投資機會。消費白馬股特別是具有品牌價值的消費股,長期來看是有望穿越經濟周期的,市場低迷的時候,逢低布局優質龍頭股或者優質龍頭基金是比較好的一個投資策略。新能源方面,光伏、風電今年發展迅速,第二批項目遠遠超過第一批,現在氫能源的產業政策也密集出臺,多地明確產業規模和政策補貼,山東、北京、廣東等地相繼發布氫能產業支持政策,涉及燃料電池汽車推廣、加氫站建設、產業鏈打造等多個領域,多地都明確表示要拿出“真金白銀”促進氫能產業發展。大力發展新能源是降低碳排放,實現可持續增長的重要的方向。我國在新能源汽車領域已經逐步實現彎道超車,新能源汽車的保有量已經突破1000萬輛。我管理的前海開源清潔能源基金二季報已經公布,重點布局新能源汽車、光伏、風電、氫能源等四大賽道龍頭股,以期抓住碳中和的機會。

                          進入8月份,多地再次計劃發放文旅、體育、餐飲等各類消費券,以提振市場消費信心,加快消費市場體制擴容,帶動消費產業鏈升級;ㄍ顿Y和消費雙雙發力,有望穩定經濟增速。雖然7月份受到季節性的因素影響,PMI重回50%的榮枯分水嶺之下,但預計在8月份有望轉正,重回50%以上的擴張區間。信貸方面,預計7月份新增的信貸將保持強勁,企業中長期貸款有望顯著增長。6月份我國新增信貸和社融規模均超預期,7月份的數據備受市場關注,信貸和社融數據如果超出預期,將有可能會提振投資者的信心,對于市場企穩回升有一定的支撐作用。作為經濟的晴雨表,資本市場反應經濟未來的邊際變化,和上半年相比,下半年經濟繼續復蘇是大概率事件,這也預示著股市有望迎來恢復性上漲的機會。

                        (責任編輯:趙鵬 )
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