“雙十”老將朱少醒作別“舊愛”、另覓“新歡”,最“長情”的卻是它倆

                        2022-08-13 10:41:03 證券市場紅周刊 

                        紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

                        “雙十”基金經理朱少醒,在最近公告的富國天惠(161005)精選成長混合型證券投資基金二季報中表示,“我們并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司,等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸!

                        朱少醒所說的“不具備”以及“耐心收集”,既是其投資策略,還是其投資歷程。據富國天惠精選成長歷次報告顯示,朱少醒選中的一些“具有遠大前景的優秀公司”,在其買入初期往往會“先跌為敬”,但一路持有下來,卻又創造了十倍股乃至百倍股的奇跡。

                        僅就富國天惠精選成長二季報前十大重倉股而言,朱少醒放棄了一些十倍股,加倉了一些百倍股。

                        表1:富國天惠精選成長前十大重倉

                        圖片來源:Wind

                        十年十倍股

                        退出朱少醒前十大重倉股名單

                        作為國內規模最大的MLCC電子陶瓷材料供應商,國瓷材料(300285)在2012年1月13日上市后便受到公募基金的追捧。

                        在國瓷材料當年一季度末的前十大流通股東名單中,公募基金直接占據六個席位,其中,富國基金旗下朱少醒管理的富國天惠精選成長持有國瓷材料25萬股,占公司流通股本的比例為2.00%,在前十大流通股東中排名第三。排在朱少醒前面的基金是華夏基金旗下的華夏行業(160314)精選和萬家基金旗下的萬家精選。

                        在接下來的近9個季度(2012年第二季度至2014年第二季度),新進入國瓷材料前十大流通股東的公募基金不斷增多,包括上投摩根基金、中信保誠基金和中郵基金等。尤其是在2014年一季度,廣發基金旗下劉格菘管理的廣發小盤(162703)成長也新進入了國瓷材料的前十大流通股東名單。

                        這期間,國瓷材料的股價暴漲。據統計,自國瓷材料上市首日至2014年第二季度末,公司股價累計收漲124.39%,同期滬深300的漲幅為11.09%。

                        但是,國瓷材料的業績增長也在此間迎來瓶頸。據了解,國瓷材料為了擴大市場占有率,在2014年度采取了主動讓利降價等措施,公司業績首次出現連續4個季度的下滑。

                        從2012年至2014年第二季度,朱少醒僅在2012年第一季度和當年第四季度進入國瓷材料前十大流通股東名單,其他時間則未見身影。

                        朱少醒真正重倉持有國瓷材料的時間應該是2014年第三季度。當時,富國天惠精選成長以255.25萬股的持股量直接成為國瓷材料的第二大流通股東。此外,新進入國瓷材料前十大流通股東名單的還有富國基金旗下的富國天瑞、富國城鎮發展和富國天益價值(100020),這四只產品合計持股636.50萬股。與此同時,國瓷材料也首次成為富國天惠精選成長的前十大重倉股之一。

                        而朱少醒重倉國瓷材料時點,國瓷材料不僅是業績下滑,股價也在大舉回調,2014年上半年最大回撤超過40%。

                        朱少醒在富國天惠精選成長招募說明書中介紹,“本基金主要投資于具有良好成長性且合理定價的股票……謀求基金資產的長期最大化增值!边@時處于新材料高景氣行業、股價大幅縮水的國瓷材料,與其投資目標相吻合。

                        在這之后,朱少醒便開始了一系列的增持操作,富國天惠精選成長最高時(2019年第二季度末)持有國瓷材料的股份數量達到3502.93萬股,占公司流通股本的比例為4.95%。同時,在2018年第四季度至2020年第二季度,國瓷材料也連續7個季度位列富國天惠精選成長的第一大重倉股。

                        長期的堅守與增持為朱少醒帶來巨額收益。國瓷材料自上市首日至今(8月12日,下同)累計收漲1480.46%(前復權)。尤其是截至去年2月18日,國瓷材料累計收漲2533.44%。

                        然而,自2019年三季度開始,朱少醒便開始“賣賣賣”的模式。截至今年一季度末的11個季度,朱少醒有8個季度在減持國瓷材料。國瓷材料最新前十大流通股東名單顯示,朱少醒持有公司的股份數量已降至2100萬股,占公司流通股本的比例也降至2.66%(見表2)。

                        表2:富國天惠精選成長持有國瓷材料變化

                        圖片來源:Wind

                        在接連減持后,國瓷材料在富國天惠精選成長的權重占比越來越低。在今年一季度末,國瓷材料甚至是退出了富國天惠精選成長前十大重倉股名單,到二季度也未見國瓷材料“歸來”。

                        從國瓷材料業績增速和股價漲幅來看,公司自2012年度至2021年度的凈利潤規模翻了12.05倍,股價截至目前漲14倍。

                        “替代品”還在尋找中

                        在拋售國瓷材料之際,朱少醒也在尋找新的替代標的。對比富國天惠精選成長2019年第二季度和2019年第三季度的持股來看,發生惟一變化的是主營為激光設備的大族激光(002008)新成為其第九大重倉股。

                        并且與2014年上半年的國瓷材料類似,由于中美貿易摩擦的升溫,大族激光長期穩定增長的業績在2019年遭遇滑鐵盧,連續4個季度接連下滑。同時,大族激光的股價也在2019年第二季度至第三季度期間出現較大回撤,區間最深跌幅同樣超過40%。也就是說,大族激光或為朱少醒替代國瓷材料的首選。

                        但實際上,在2019年第三季度之后,大族激光再也未出現在富國天惠精選成長前十大重倉股名單上。富國天惠精選成長2019年報、2020年報和2021年報全部持股明細顯示,其2019年還持有大族激光,持股權重排在第十三位,之后兩個年度則均不再持有。

                        關于這個“插曲”朱少醒并沒有過多的公開解釋,但結合其2019年報中對2020年展望“中美貿易談判達成第一階段協議緩解市場一個大的不確定因素”的表述來看,朱少醒對無法控制的風險因素的態度或與其他基金經理的方式一樣——敬而遠之。

                        在大族激光之后,朱少醒先后選擇了格力電器(000651)、邁瑞醫療(300760)、智飛生物(300122)和寶信軟件(600845)等公司進入富國天惠精選成長前十大重倉股名單,其中多家公司在增持前也經歷過較大的回撤。典型的如2020年第三季度被大幅增持的智飛生物,公司股價在當年第二季度和第三季度期間最深跌幅超過40%。但富國天惠精選成長今年二季報顯示,上述公司均未進入其前十大重倉股名單。

                        若結合最近一年富國天惠精選成長連續增持的情況來看,處于新能源高景氣賽道的寧德時代(300750)或為朱少醒的“新歡”。據了解,寧德時代首次出現在富國天惠精選成長的前十大重倉股名單是在去年第三季度。當時,富國天惠精選成長持股數量是243.01萬股,持股市值為12.78億元,為第六大重倉股。

                        只不過,在朱少醒增持之前的第二季度和增持期間的第三季度,寧德時代的最深跌幅接近20%,距離重倉國瓷材料之前超40%的跌幅打了折扣。在這之后至今,朱少醒連續4個季度增持寧德時代。目前,富國天惠精選成長持股數量是350.15萬股,持股市值為18.70億元,為富國天惠精選成長第二大重倉股。寧德時代為朱少醒“新歡”的可能性大增。

                        “長情”百倍股

                        需要指出的是,朱少醒“長情”的是一只百倍股。富國天惠精選成長的第一大重倉股是A股“股王”貴州茅臺,其首次進入富國天惠精選成長的前十大重倉股名單是在2006年第一季度,當時持股數量是49.57萬股。這也是富國天惠精選成長首次披露運行財報。

                        之后,富國天惠精選成長便對貴州茅臺(600519)開啟了“買買買”模式。截至今年二季度末,富國天惠精選成長持有貴州茅臺(600519)140萬股,相較最初的建倉翻了接近3倍。

                        當然,在這期間朱少醒也有減持貴州茅臺的操作,典型的如在2018年第三季度貴州茅臺不及預期的業績發布之后,公司股價出現了歷史罕見的跌停(2018年10月29日),因此,貴州茅臺業績增長持續備受質疑。也是在這段時期(2018年第四季度至2019年第四季度),貴州茅臺均未進入富國天惠精選成長的前十大重倉股名單。但朱少醒仍留有貴州茅臺的底倉,在2018年末和2019年末分別持有5.05萬股和11.80萬股。

                        朱少醒“長情”的公司還有伊利股份(600887)。伊利股份是在2012年第三季度首次進入富國天惠精選成長的前十大重倉股名單的,同時也是朱少醒目前“惟二”重倉持有近十年以上的公司。當時持股數量是600.58萬股,截至今年二季度,這一數據已增至3500.00萬股,翻了近6倍。

                        雖然今年以來,上述兩家公司股價都表現為收跌,但結合歷史表現來看,這兩家公司均為朱少醒貢獻了較大收益。其中,貴州茅臺自2006年初至今年二季度末收漲17097.67%,伊利股份自2012年上半年末至今年二季度末收漲618.67%。

                        這正如朱少醒在其基金年報中所述,“一旦選擇到具有‘偉大的成長性’的公司,堅定持有、分享企業自身持續增長帶來的資本市場復合收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑!

                        (提及個股僅為舉例分析,不做買賣推薦。)

                        (責任編輯:劉海美 )
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